事实
截至目前算力迎来了史上最大规模基建，并持续了三年多。市场对 AI 的狂热，资本对 AI 的狂热叠加政治对 AI 的狂热可以说到了共识的不能在共识的顶点，市场普遍认为算力建设周期还将持续 7～8 年。
时间
此刻为 2026-05-13，有感于吴总（PaulWu）的雪球文章《一个 AI 输家写给自己的信》，也跟风留下一点点自己的印记。我不是大佬影响力低，所以观点明确些也未尝不可。
核心逻辑
冲突点：
Capex 投入到营收这条路径还没有完全得到证实，但是在微观层面上看到即便当下的 Token 价格很多商业模式这个 token 费用相比人工价格来说，并未有明显优势，差异点在「0 和 1 的能力」以及「弹性」上。
个人观点：
- 算法模型展现了更加泛化和通用性的能力，但依旧和 13 年以来的 AI 浪潮一样存在算力边际成本高，需要持续迭代投入的问题。
- 当下人的很多生活习惯已经被改变，这是不可逆转的。但与此带来的公网数据质量被 AIGC 搅乱
- AI 带来的使用场景更符合“高层”人士的使用习惯，但在具体落地细节的困难上没有被合理评估（for now，中外甚至生活中宣传 AI 是无敌的，AI 让人和人差距“快速”变大是政治正确的，反之会被排除）
- 政治需要，没有人愿意赌万一 AI 是一个逆天能力下，自己国家的劣势
在上述几点下，我认为目前陷入了一个怪圈所有人自上而下全在 FOMO，激进成了主流，大量资本投入但仍未见“合理”的产出，且在飞速扩展。同时市场的共识高度集中，这意味着一点点的 miss 会带来极大的反转，每个人都知道舞会会结束，但是不知道钟声何时敲响。
观察点：
- Anthropic / OpenAI 的营收报告，从现在的提价来看大概率业绩还能短期增长，但有可能在今年触顶
- 大厂的 Capex 和云服务营收是否继续同比例增加，最好云服务增速快于 Capex，我觉得今年年末没准能看到反转
未来：
未来还是光明的，虽然有战争有泡沫有失业，但正是这些带来的分配制度的再进化，带来了算力成本的实质下降，带来了新的技术新的商业模式。
操作：
保留现金，今年不参与 AI 相关的标的。在 AI 错杀的标的以及一直没有走进大众讨论视野的低估值行业找标的增持以应对回撤。