DeamoV's Blog

本书内容概述

巴菲特早期起价达到 50% 收益的功法有三个，套利、控制、捡垃圾。对于我们能学的只有套利和捡垃圾，他的大师兄施洛斯一辈子坚定的贯彻这两点，以父子二人小作坊运行的方式达到了常年不输甚至超过巴菲特的年化收益，而本书则是细细的拆开揉碎了讲述了捡垃圾这一功法。本书常读常新适合反复阅读。

最近经历了一些事情，讨论了一些事情后感觉似乎自己有些“书生气”是需要改变的。故留一篇文章供未来的自己回看。 如题，就是应该与现实，想稍微讨论下应该和现实可能的平衡方式。

时至今日，很多 AI 相关的事情都比较明晰了。我觉得可以对模型提供商以及算力资源提供商下一个三年以后回看的结论了。

TD;RL:

1. 算法模型本身是一个需要持续投入且同质化严重的产品
2. 算法的持续投入和分发受制于上游算力中心的钳制
3. 算法更新迭代以 3个月为界限，任何一方停止投入则会被快速追上
4. 同理算力中心也是如此，但相比算法本身，硬件的迭代可以慢于算法。

综上，行业的利润最终不会停留在「模型供应商」这个角色，也不会停留在「算力中心」这个角色。假设大家真的愿意为 AI 大量付费，那么利润大概率会重新回到使用场景之上，最终会回到拥有「硬件算力」且拥有场景或特权的某少量公司集团。

账户在2026年 7月录得 12.08% 的月度收益(RMB计价），全年继续跑输大盘，年度收益到了人民币计价 -4.89%，继续维持不如买指数的称号。

这个月基本上没操作，整体就是月初把现金变成了红利 ETF，加了点腾讯，其余是没有什么变化的。之前的奇怪的研究还在继续：

账户在2026年 6月录得 -8.02% 的月度收益(RMB计价），继续跑输大盘，年度收益到了人民币计价 -13.94%，喜提不如买指数的称号（笑。

账户在2026年 5月录得 -4.24% 的月度收益(RMB计价），继续跑输大盘，年度收益到了人民币计价 -6.34%。

事实

截至目前算力迎来了史上最大规模基建，并持续了三年多。市场对 AI 的狂热，资本对 AI 的狂热叠加政治对 AI 的狂热可以说到了共识的不能在共识的顶点，市场普遍认为算力建设周期还将持续 7～8 年。

时间

此刻为 2026-05-13，有感于吴总（PaulWu）的雪球文章《一个 AI 输家写给自己的信》，也跟风留下一点点自己的印记。我不是大佬影响力低，所以观点明确些也未尝不可。

核心逻辑

冲突点：

Capex 投入到营收这条路径还没有完全得到证实，但是在微观层面上看到即便当下的 Token 价格很多商业模式这个 token 费用相比人工价格来说，并未有明显优势，差异点在「0 和 1 的能力」以及「弹性」上。

个人观点：

1. 算法模型展现了更加泛化和通用性的能力，但依旧和 13 年以来的 AI 浪潮一样存在算力边际成本高，需要持续迭代投入的问题。
2. 当下人的很多生活习惯已经被改变，这是不可逆转的。但与此带来的公网数据质量被 AIGC 搅乱
3. AI 带来的使用场景更符合“高层”人士的使用习惯，但在具体落地细节的困难上没有被合理评估（for now，中外甚至生活中宣传 AI 是无敌的，AI 让人和人差距“快速”变大是政治正确的，反之会被排除）
4. 政治需要，没有人愿意赌万一 AI 是一个逆天能力下，自己国家的劣势

在上述几点下，我认为目前陷入了一个怪圈所有人自上而下全在 FOMO，激进成了主流，大量资本投入但仍未见“合理”的产出，且在飞速扩展。同时市场的共识高度集中，这意味着一点点的 miss 会带来极大的反转，每个人都知道舞会会结束，但是不知道钟声何时敲响。

观察点：

1. Anthropic / OpenAI 的营收报告，从现在的提价来看大概率业绩还能短期增长，但有可能在今年触顶
2. 大厂的 Capex 和云服务营收是否继续同比例增加，最好云服务增速快于 Capex，我觉得今年年末没准能看到反转

未来：

未来还是光明的，虽然有战争有泡沫有失业，但正是这些带来的分配制度的再进化，带来了算力成本的实质下降，带来了新的技术新的商业模式。

操作：

保留现金，今年不参与 AI 相关的标的。在 AI 错杀的标的以及一直没有走进大众讨论视野的低估值行业找标的增持以应对回撤。

账户在2026年 4月录得 +1.06% 的月度收益，反弹力度远差于其他指数，年度收益到了人民币计价 -2.11%。

不知不觉从毕业时候的 21 年到现在已经过去了5 年了，岁数来到了 31 岁。古人云三十而立，然而好像并没有立起来，甚至更加的无所适从。这片文章的目的就是记录下自己 30岁左右的一篇概要性的心情，等40岁之后再来看看。

账户在2026年 3月录得 -3.1% 的月度收益，略好于其他指数，年度收益到了人民币计价 -5%。