误判心理学与社会心理学

这篇文章的主要简要介绍查理·芒格误判心理学，包含误判心理学内容以及其起源相关的背景心理学知识。

1、误判心理学和社会心理学的关系

“心理学” psychology 一次来源于希腊语词根 “灵魂”和“研究”，于 1890 年，威廉·詹姆斯将心理学定义为“心里生活的科学，包括心理现象和心理状态”。而约翰·B·沃森等激进行为主义者，则在 1913年的宣言中将心理学定义为获取对控制行为有用的信息。由此，我们可以看出这门学科是一种对人本身的研究，但同时和哲学不同，其是一种实验科学。

社会心理学起源于「心理学」和「社会学」的交叉边缘学科。其诞生于佛洛依德主义的「精神分析流派」和约翰·华生的「行为主义流派」。实际上在心理学这条路径上，两者并不是并行的状态。实际上是先有精神分析，然后才有行为主义的。精神分析起源于医生弗洛伊德，但于 20世纪末许多心理学家如汉斯·艾森克，通过实验发现精神分析原理和实验数据不符。研究人员偏向于实证主义，将弗洛伊德理论边缘化。而其他人文学者们则固守弗洛伊德理论。行为主义学派支配了当时的心理学，其主张心理学是：“寻求理解特定的环境刺激如何控制特定类型的行为”。其主张心理学应分析先行的环境条件，即在行为之前出现、而且为一个机体产生反应或抑制反应提供活动场所的条件。因此，他们把行为反应看做是机体理解、预测和控制的行为，并因此做出相应的结果。代表人物是斯金纳，但是其对内在认知历程是存而不论的。

而后续精神分析的学派其实并没有销声匿迹，在20世纪中叶由美国原精神分析学家罗洛·梅在德国哲学家马丁·海德格尔、丹麦哲学家索伦·奥贝·克尔凯郭尔的影响下，走上了心理学存在主义之路，逐渐发展为现在的心理医生。但这个分支至此已经和误判心理学没有太大关系了。

随着痛苦的经济危机以及惨绝人寰的二战，人们开始普遍意识到群体行为对自身日常生活的重要性。也在 1936 年由美国心理学家成立了「社会问题和心理学研究协会」，标志着社会心理学走向大众视野。相关的著名实验有 1956 年的「阿希从众实验」、1961 年的「米尔格拉姆实验」、1971 年的「斯坦福监狱实验」。

最晚登场的是认知心理学，其第一次在出版物出现是在1967年乌尔里克·奈瑟（Ulric Neisser）的新书中。认知主义心理学派研究心理活动，包括解决问题、知觉、记忆、学习等。作为认知科学的一部分，这个心理学分支与其它学科有密切联系，包括神经科学、哲学、语言学等。但是其研究的方式方法来看可以归属到行为主义流派的在其他学科发展下的产物，也成为了20世纪晚期的主流。

综上可以看到查理芒格的误判心理学应当从属于行为主义流派、认知主义。反过来看误判心理学也未采用精神分析的相关学说。

2、误判心理学

误判心理学准确的来说并不是一个严格意义的「学术产物」，甚至在学术概念中就不存在。其为令人尊敬的查理·芒格老先生的思考产物。其内容分别出现在 1992、1994、1995 的多次演讲稿中（汇总内容见芒格学院的整理）。

这个思考产物是一个非常非常实用主义的思考，其核心在于讨论「人在不同场景下可能出现的认知倾向」以此来规避自己无意识的认知偏差。在我看来是一个非常棒的自我警示工具，可以用于自己的日常生活尤其是重大决策交易之上。

接下来的剩余内容为赵大佬汇总总结的所有误判心理学及其相关市场或个人交易体现。

2.1 奖励和惩罚超级反应倾向

定义：

人们往往会重复过去“行得通”的行为，并力图避免带来伤害的行为。奖励和惩罚的目的是为了实现目标，而错误的奖励和惩罚会适得其反。

大家可以想一下我们平时生活的经验主义或者技术分析流派就非常符合这个论点。人们过度的依赖所谓的历史经验来做出决策，然而长期来看这个并不是一个行之有效的方法，甚至很多人因此在市场中产生了不可挽回的损失。

结合市场：

1. 业绩考核周期若较短或者为相对收益，则整个投资行为无法着眼于长期。

   这个是很多大基金投资者面临的问题，他们经常性的给自己一个月要赚几个点，一个季度要赚几个点的业绩压力。过度在乎短期的回报可能就会错过去长期埋伏下跌阶段优质公司的机会。与其这样，还不如买一些短期固定收益债卷来的轻松。对于不是用闲钱投资的个人参与者，也会面临没有盈利带来的收入压力。这些投资者因为赚钱压力常常错过长期好机会，甚至在心理压力下赔了很多钱。

   三到五年是一个比较合适的“长期”，三到五年后再去反推一个综合回报率会是更好的做法

2. 靠收管理费获得收入的投资管理者，很难抑制在牛市顶部扩张规模的冲动。

   这个就是资本市场的一个可笑的地方，在市场不好的时候，资管公司非常难融到钱，甚至很多已经投出去的钱会被大量赎回导致必须强行在低位推出一些项目。相反，在人声沸腾的市场狂热其，天天都有大量的投资人给你送钱，可是万物都很贵，很难找到好的投资标地。说不定越接近崩盘的时候，给你钱的人就越多。对于能力不强的基金经理或者养尊处优的超大资管的基金经理都喜欢只赚管理费，越多人给他钱，他越开心，反正下跌了也和他没关系。如果真跌了，解散资金或者跳槽到另外一个大资管，几年后又是一条好汉。

3. 上市公司普遍报喜不报忧，业绩目标非常高，因为股价越高对于公司、管理层或者投资人都更加有利。

   一般公司都喜欢放出相对好看的信息，多数专业投资者也会选择性的关注或者依仗这些被放大的好消息，资管现象在投资市场非常普遍，特别是一级市场。至于在二级市场落地后价格如何再说。参与资本市场的核心逻辑就是融资，不断创高股价可以显著的帮助公司融资。公司的核心增长就依赖于融资后的再投资 reinvestment。只要reinvestment return高于融资成本（这里就是估值部分我会说的关于wacc的问题），公司就能越做越强。但是很多管理层不靠谱的公司来市场上圈钱，钱来的太容易了，公司就会忽视再投资的效益，往往适得其反，增长摧毁价值。

4. 靠投机、赌博起家的投资者，如果不是遇到重大挫折，很难再改成价值投资。

   很多人刚刚入市时学习了简答的技术分析或者技术指标赚到了容易的钱，长期下来他们就不会专注于复杂的方法。价值投资起点高，毕竟需要会计和金融知识作为基础。

5. 靠捡烟蒂起家的投资者，很难持有一个看起来估值过高的股票，即使这个股票可能会保持长期高估。

   一些过于保守的价值投资者常常过于过于保守导致错过价值增长的机会。烟蒂投资的理论就是忽视未来增长，不看收益表，只从资产负债表中寻找可靠的投资机会。一般从资产端找机会的人都会非常排斥从增长中找机会的人。但是随着信息化时代的到来，这样的机会越来越少，过于保守的投资者将很难获利。因此我们在保守的前提下去对未来做小幅的预测。比如，一家公司正常会有每年15%到20%的收入增长我们在用DCF 时就应该将公司的增长假设成5%每年，甚至没有增长。如果这样的估值方式也可以得到一个25~30%高于当前股价的公司就可以尝试开仓。

6. 靠做空赚大钱的投资者，一辈子都在寻找下一个成为大空头的机会，但是往往被轧空。

   如果参加美国股市不建议做空，即使市场崩盘会带来一个大幅的亏损，可是只需要底部加仓就行，这样才会达到长期盈利的目的。

2.2 喜欢、热爱倾向

定义：

我们倾向于忽视我们喜欢或者热爱事物的缺点，爱屋及乌。在遗传因素的作用下，每个孩子不仅会受天性的驱使去喜欢和爱，而且也会在其亲生父母家庭之外的社会群体中去喜欢和爱。与此同时，人类喜欢和热爱被喜欢和热爱。这种倾向造成一个非常具有现实意义的后果就是，它是一种心理调节工具，促使人们忽略其热爱对象的缺点，情人眼里出西施。偏爱那些能够让自己联想起热爱对象的东西。为了自己的热爱而忽略其他事实。

结合市场：

1. 投资者很容易喜欢上自己持仓的公司，过于高估其所作所为，更不容易接受其他人对该公司的负面评价。

   我们应该多了解他人（要懂行的）意见，因为往往很多优秀的额赚钱机会就是来自人们意见的不同。对于应该投资标地，总会有人有过于乐观的观点或者过度悲观的看法，我们需要认知听取其投资逻辑是否符合自己的逻辑。

   我们可以在对方的思考逻辑中找 bug，如果对方观点非常有说服性则应该保守操作，如果对方观点不过强，甚至身边大多数人对此都存在同样的偏见时，常常就是赚大钱的时候了。

   其中分析逻辑的最主要差异体现在角度的不同，有人是研究公司的资产端，有人研究盈利能力，有人研究增长，角度的不同常常是分歧的来源。

   例如，我研究A公司时其实我只关注了该公司的资产情况，我的思考逻辑或者估值模型中甚至没有考虑 A公司未来的营收会和 gdp 持平，如果我咨询的人和我说他觉得该公司无法保持过去5年那样20%的年增量，最多只有10%。那么我就会更加确信该投资的正确性，因为我在不考虑增长的前提下都绝对它低估了，更何况它增长将有10%。

2. 投资者容易过度夸大所喜爱行业的优点，过度贬低不喜欢行业的缺点。

   由于行业和行业的区别多大，甚至很多行业具有非常高的壁垒，细致钻研一个行业可以带来相对不错的回报，该观点符合能力圈的理论。不过这种弊端也是显而易见的，就是在一个行业出现严重危机时不能快速变更投资目标。一些人越研究一个行业可能就会爱上该行业，忽略弊端，比如氢能源行业。

3. 投资者往往喜欢用贬低其他投资方法的方式来衬托出自己选择的投资方式时最好的。

   无论自下而上的价值投资，还是自上而下的宏观择股，甚至通过几何学和统计来进行技术分析、技术指标来参与市场都有一定的可适用性。这4个主流方法都是工具而已，我们要避免将工具当成信仰，否则我们就会成为所谓的“工具人”。在市场中我们应该讲究实用主义，巧用工具，最大发挥各个方法论的优点。

4. 对于备受尊敬的投资前辈，即使时错误也假装看不见，或者选择盲从。

   首先，人人都会犯错，我应该对大师的判断也要保持怀疑态度。

   其次，盲从大师操作可能会因为我们理解的投资逻辑和大师不同（比如巴菲特买石油股我就看不懂）。

2.3 讨厌、憎恶倾向

定义：

厌恶和憎恨也是一种心理调节工具，它能促使深陷其中的人们忽视其讨厌东西的优点。讨厌那些能够让自己想到讨厌对象的对象。甚至为了仇恨而扭曲其他事实。

结合市场：

1. 与持有上市公司站在一条线上，讨厌竞争对手，夸张对方缺点，扭曲对该公司的评价。

   我们投资一家公司是和它建立连接，而不是感情化的去对待一家公司，更不能因此去敌视竞争对手。行业中的确存在一家公司在一些方面优于对方公司的情况，但是这不代表对方就是一无是处，甚至公司的质量不等于最终回报率。一个人在5年前投资耐克的业绩就会远远低于5年前投资lululemon的回报率。我们还要保持居安思危的心理开看待竞争对手的潜在优势。

2. 讨厌某一行业，就讨厌该行业的所有公司。

   公司直接存在差异性，投资决策应该基于个体企业的财务状况或者业务前景。

3. 讨厌公司的创始人，就讨厌这个公司的所有业务。

   往往很多公司创始人都存在较大的争议，最典型的就是马斯克。市场上有太多对他的负面评价，但是这个不代表在他的领导下公司一定会有不好的结局。

4. 曾经在一家公司的投资上亏过钱，就变得开始讨厌这家公司。

   亏损并不一定反映整个公司潜力或者管理质量，可能只是市场在一定时间内出现了错误计价，我们应该抓住这个机会。如果股价下跌是由于公司经营造成，我可以考虑公司是否采取了措施来纠正目前的错误，以及未来是否改善的迹象。单一经历不足以全盘否定一个公司，而是应该结合更全面的信息进行判断。

2.4 避免怀疑倾向

定义：

我们倾向于过于快速的做出结论。因为人类大脑天生就有一种尽快做出决定，以此消除怀疑的倾向。进化在漫长的岁月中促使动物倾向于尽快清除怀疑。毕竟，对于抑制受到威胁的猎物来说，花很长时间去决策该怎么做肯定是一件不妙的事情。人类的元祖也是相对弱小的动物，这种避免怀疑倾向与物种远祖会有一定类似。

如果一个人没有受到威胁，又无需考虑任何问题，他是不会急于通过做出决定来消除怀疑的。因为引发避免怀疑倾向的因素是：困惑、压力

结合市场：

1. 当持有股票快速下跌的时候，在亲眼所见的浮亏压力下，本能的快速卖出来释放压力。

   很少有人可以顶住压力，在投资逻辑没有改变的情况下加减仓。如果目前个人的持仓已经浮亏35% 甚至 50%+ 时，其实我们很难理性的进行操作，即使可以挽回，时间成本也会变得大很多。

   根据数学推算，当持仓亏损12%时 我们需要让账户只需要涨13.6%就可以回本，当亏损35%时，持仓需要上涨54%才能回本，如果亏损50%时需要翻倍才能回本。这些计算反映了下跌百分比对于回本来说具有杠杆效应。

   因此，我应该在亏损到12%，25%，35%时强迫自己做出操作，重新审视投资逻辑是否正确，公司基本面有没有变坏，如果判断正确便可以考虑加仓摊平成本，如果错误就应该止损出场，挽回成本相对小一些。（如何避免市场长期错误计价可以结合其它人类误判心理学进行思考）

2. 一家公司发布了一个利好公告，股价却开始下跌，投资者往往对这种现象表现出困惑和不理解，从而立刻平仓。

   这种现象在市场中非常普遍，往往给投资者造成较大困惑。这种现象的原因多种多样，而且非常复杂。有可能是利好消息提前被他人得知，等利好兑现后获利离场。也有可能是利好公告的部分内容或细节不达预期，股价被市场惩罚。还有可能是有人发现了利好公告下隐藏的巨大危机，从而做空。如果我们所面临的情况超越了我们最初的投资逻辑范围最好的方法就是选择推出，宁可错过也不能有过错。

2.5 避免不一致倾向

定义：

改变习惯和信念非常难。

为了节省运算空间，人类的大脑会不愿意作出改变，这是一种避免不一致性的形式。在所有的人类习惯中，无论是好习惯还是坏习惯。我们都能看到的情况是没几个人能够列出许多他们已经改掉的坏习惯，而有些人哪怕连一个都列举不出来。与此相反，几乎每个人都有大量持续很久的坏习惯，尽管他们自己也知道这些习惯不好。在生活中维持许多好习惯,避免或者戒除许多坏习惯，这样的生活才是明智的。但由于避免不一致性倾向的存在，防止一种习惯的养成要比改变它容易得多。正如富兰克林在《穷查理年鉴》里写道：“一盎司的预防比一磅的治疗更值钱。”

结合市场：

1. 天天给别人推荐的股票，说多了自己都信了，改变立场就更难了。

2. 付出大量研究，却没有重仓，会有后悔感。

   这充分的体现了知行不和一的矛盾。投资者可能在面对市场波动时受到情绪的影响，如恐惧、贪婪或焦虑。即使知道理论上应该冷静和理性，实际操作时可能受到情绪的左右，做出不明智的决策。在面对这种矛盾时，投资者可能需要审查自己的投资目标、风险偏好和短期或长期的期望。同时，对于后悔感，理性的自我反思是很重要的，以便未来能够更好地做出决策并更好地匹配知行一致。

3. 坚持旧观点，难以接受新观点，哪怕有充分的证据证明旧观点是错的，接受过程也会非常艰难。

   人们对于已有的信仰和观念有一定的认知惯性，他们可能更容易接受符合自己既定认知框架的信息，而对于不符合的信息产生拒绝反应。当人们面对矛盾信息时，他们会感到不适，为了减轻这种不适感，他们可能会拒绝接受新的信息。由此我们需要培养批判性思维，对待信息进行审慎评估，不轻信或拒绝接受仅仅因为它与原有观点不同。主动寻求不同的观点和信息源，以获取更全面、多元的视角。

4. 很多投资上的坏习惯，自己都察觉不到，更加改变不了

   投资者可能受到多种心理偏差的影响，如确认偏误、过度自信、损失规避等。这些偏差可能导致投资者对自己的行为产生盲点，难以客观地评估和改善。一旦形成了投资上的坏习惯，它们可能变得习以为常，投资者可能没有意识到这些习惯正在影响他们的决策。我们可以通过定期自我反思、制定明确的投资计划、寻求专业意见、持续学习和建立支持系统等方法，提高自我意识，减少冲动决策，并增强投资决策的客观性和长期规划性。

5. 锚定效应，一个股票上涨 20%就不愿意再买了，即使其空间是2倍。

   这个现象主要是投资者会被几个因素困扰。

   首先，投资者往往更倾向于避免损失而不是追求收益。一旦某个投资达到了他们设定的“安全”涨幅，他们可能会选择止盈，以规避可能的未来损失。

   其次，先前的股价水平成为心理上的锚定点，影响了投资者对于股票价值的评估。即使股票潜在的价值仍然很高，投资者可能被固有的锚定点所束缚，难以突破。投资者可能害怕在股票上涨时错失入场的机会，但同时也害怕在市场下跌时遭受损失。这种矛盾心理使得他们的决策更加复杂。我们再面对这个问题时首先应该着眼于关注公司的长期价值而不是股价的短期波动。

   实战操作中困难我们应该借着股票快速上涨的趋势，提高股票回归价值的效率，减少时间成本。在投资开始前设定明确的目标和计划，包括投资标的、预期收益、风险承受能力等，以帮助规避过度情绪的影响。

6. 对于投资逻辑发生变化而下跌的股票，不愿意割肉，反而要加仓摊薄成本。

   投资者可能受到沉没成本效应的影响，即已经花费的资金（成本）越大，就越难以接受损失。他们可能认为股票下跌是暂时的，想要等待其反弹以“挽回”已经损失的成本。甚至可能采用逆向思维，即认为如果股票已经下跌，那么现在是一个买入的机会，而不是考虑是否存在更根本的问题。这个问题主要就是对根本投资逻辑的忽视。当面临亏损时我们应该定期对投资组合进行理性分析，包括对每个股票的基本面和技术面的评估。如果公司的基本面发生了负面变化，需要考虑调整投资计划。

2.6 好奇心倾向

定义：

我们想要得到答案于是会努力寻找：哺乳动物天生就具有好奇心，但在所有非人类的哺乳动物里面，好奇心最强烈的是猿类和猴类。而人类的好奇心又比他的这些近亲强烈得多。在发达的人类文明中，文化极大地提高了好奇心在知识发展方面的效率。好奇心则能帮助人们防止或者减少其他心理倾向造成的糟糕后果。好奇心还能让人们在正式教育结束很久之后依然拥有许多乐趣和智慧。

曾经有人问吉姆·罗杰斯，问他认为再投资中最重要的是什么。他回答了两个词，第一个就是好奇心。一个人要想学好一个知识的前提是要能提出很多优质的问题（段大佬就再这方面特别厉害，我们都要多学习）。

苏格拉底就曾经发明了一个自问自答的学习形式，自己提出问题，然后内心还有渴望自己去回答自己的问题，去找到问题的答案。这样的正反馈过程才能促使人的进步。在 Chatgpt 兴起的今天好像提问能力比记忆能力更加重要，人脑记忆再强也打不过 ai，不过提问能力直接决定了我们可以多大程度的激发 ai 背后的知识和逻辑。

结合市场：

1. 在投资这件事上，好奇心是构建自己投资体系的首要因素。

   通过我们在股市中观察到的现象来寻找和推断产生这种现象的原因,通过归投资者的好奇心可能促使他们深入研究公司的财务状况、管理团队、行业竞争情况等方面。纳和演绎的方法论来逐渐建立起自己的投资体系。 好奇心驱使投资者主动探索市场中的潜在机会。他们可能会关心各种行业、新兴技术、市场趋势等，以寻找未来可能的投资机会。

2. 人们倾向于对业务新潮、复杂的公司产生强大的好奇心，这种难以研究明白的神秘感会让人觉得公司背后有一种强大的隐形力量。

   这种隐形力量往往会促使投资者失去理智而盲目的进行投资。对于新兴或技术领先的公司，由于信息不对称，投资者可能难以获取关于公司内部运营、商业模式等方面的详尽信息。一些新潮公司可能被视为投机机会，投资者可能会受到炒作或市场热点的影响，而忽视对公司基本面的深入研究。

3. 在股票下跌或者上涨时我们也应该多问自己为什么，市场其他参与者怎么看，别人的观点正确吗等等。

2.7 康德式公平倾向

思想无内容则空，直观无概念则盲 — 康德

定义：

我们期待人们都能遵循大家遵循的行为准则，创造一个对所有人都最好的体系。康德以其“绝对命令”而闻名。所谓绝对命令是某种“黄金法则”，它要求人们遵守某些行为方式，如果所有人都遵守这些方式，那么就能够保证社会制度对每个人来说都是最好的。应该说，在现代社会，每个有文化的人都表现出并期待从别人那里得到康德所定义的这种公平。

结合市场：

1. 康德式公平和有效市场假说有着一定的相似。

   如果投资者在股市中寻找康德式公平,就说明他在内心深处相信有效市场假说,也就是说市场上的一切信息都已经充分反映到股价里了。

   但现实中的市场并非完全有效,而是部分有效的。尽管 EMH 强调市场的高度效率，但实际市场并非完全有效。有许多例子表明，市场上存在投资者情绪、非理性行为和信息不对称，这导致了股票价格的波动和错配。在市场失效时找到被错误定价的公司，在市场有效时去修复价格正是传统价值投资的核心所在。传统价值投资者可能认为，正是在市场存在失效的时候，他们有机会发现被错误定价的公司，并通过深入的分析找到被低估或高估的股票，从而获得投资机会。

2.8 羡慕/嫉妒倾向

定义：

看到其他人拥有我们想要拥有的东西，会让我们非常痛苦。如果某个物种在进化过程中经常挨饿，那么这个物种的成员在看到食物时，就会产生占有食物的强烈冲动。如果被看到的食物实际上已经被同物种的另外一个成员占有，那么这两个成员之间往往会出现冲突的局面。这可能就是深深扎根在人类本性中的羡慕/嫉妒倾向的进化起源。

驱动这个世界发展的不是贪婪，而是嫉妒。 — 沃伦·巴菲特

结合市场:

1. 羊群效应

   妒忌他人取得高收益，买入涨势最好的股票。

   我们应该保持理性思考，不被短期的市场波动或他人的投资成功所左右。理性的决策是抵御羊群效应和嫉妒的关键。养独立思考的能力，不盲目追随群体。在投资决策中，要根据自己的分析和判断做出决策，而非被市场情绪所左右。嫉妒是人类情感的一部分，但投资者可以通过理性决策和学习借鉴的方式来应对，从而更好地保持长期投资的目标和稳健的投资策略。

2. 妒忌同行

   把他的成功多数归为运气，不愿意学习其优秀之处。

   我们不要将他人的成功归因为纯粹的运气，而是从中学习经验教训。认识到成功往往是通过深思熟虑和努力工作而来，而非仅仅是幸运的结果。虽然巴菲特说过嫉妒可以带来发展，但是长期投资是巴菲特等成功投资者的核心理念之一。关注公司的基本面和长期潜力，而非短期的市场噪音。

2.9 回馈倾向

定义：

人们早就发现,和猿类、猴类、狗类和其他许多认知能力较为低下的动物相同,人类身上也有以德报德,以牙还牙的极端倾向。这种倾向明显能够促进有利于成员利益的团体合作。从这方面来讲,它跟许多社会性动物的基因程序很相似。

结合市场：

1. 投资者曾经在一支股票上赚到过钱，往往会对这支股票产生感情，从而下一次会继续购买这支股票作为投资组合中的一部分
2. 投资者曾经在一支股票上亏过钱，有时会对这支股票产生排斥心理，不仅自己不会再次购买，还会告诉身边的人买这个公司的股票有多不好。

我们常常受到情感绑定和损失厌恶的影响，对曾获利的股票产生积极情感绑定，可能继续购买，而对曾亏损的股票产生负面情感绑定，可能避免再次投资，甚至向他人警告避免购买，强调在投资决策中理性分析和风险管理的重要性。

2.10 受简单联想影响的倾向

定义：

我们倾向于喜欢与本来就喜欢的东西有关联的东西，厌恶与本来就讨厌的东西有关联的东西。

许多人会根据从前的生活经验得到这样的结论：如果有几种同类产品同时在出售，价格最高的那种质量最好。有的普通工业品销售商明白这个道理，于是他通常会改变产品的外包装，把价格提得很高，希望那些追求高质量的顾客会因此而上当，纯粹由于他的产品及其高价格引起的联想而成为购买者。这种做法通常对促进销量很有帮助，甚至对提高利润也很有作用。提高价格的销售策略对奢侈品而言尤其有效，因为那些付出更高价格的顾客因此而展现了他们的良好品味和购买力,所以通常能够获得更高的地位。

奢侈品行业就是一个例外，其提价能力特别强。比如，LV和茅台等。假设通货膨胀上涨了6%，但是LV的包包或者茅台的酒随时可以提价15%以上。消费者会源源不断的抢着买，加价买，就是感觉买到就是赚到，他们可以高价转出，或者避免未来继续涨价带来的风险。

结合市场:

1. 一个公司产品好、服务好、总部好、对投资者态度好，我们潜意识里就会倾向于给这家公司打更高的分。

   这个是是一个相对错误的认识。就像我们看一个女孩，眼睛好看，鼻子好看，嘴巴好看，一看就是一个美女。但是交往后发现其实她的脾气非常差，性格和我不和等不好的因素就会体现出来

   回到投资，我们在做出投资决策时，理性的投资者仍然需要注意以下几点：

   1. 首先，全面的财务分析： 除了产品、服务和公司总部的好感外，投资者仍需要进行全面的财务分析，包括财务报表、盈利能力、成长潜力等。
   2. 其次，行业竞争环境： 公司所处的行业竞争环境、市场份额以及竞争对手等因素也是重要的考虑因素。
   3. 最后，风险管理： 虽然公司可能在产品和服务方面表现出色，但仍需要审慎考虑可能的风险和不确定性。总之主观的好感是投资决策中的一部分，但投资者应该保持理性，确保他们的决策基于全面的信息和深入的分析。

2. 调研过程中，以个别情况推及整体，犯以偏概全的错误。

   如果在调研中只关注某些特定的个案或信息，而忽略了其他可能存在的情况，就可能导致样本选择偏差。当在调研中发现某些现象或情况时，有时候容易过度一般化，认为这是整体趋势。这种错误可能导致对市场或行业的不准确判断。有时我们也会出现过度关注一些市场热点或者某一个指标，以点代面，就是会出现决策失误。避免以偏概全的错误需要我们保持开放心态，寻求多样化的信息来源，确保调研过程中充分考虑整体情况。深入了解市场、行业和公司，对于形成更准确的投资决策至关重要。

3. 根据公司过往业绩，不区分运气和能力，不区分外部条件和内部因素，简单线性外推做预测。

   简单线性外推是一种基于过往业绩进行预测的方法，但存在一些潜在的问题和限制。它不区分运气和能力，不考虑外部条件和内部因素的变化，容易过度拟合，并且无法捕捉市场和行业的动态变化。

   这个问题普遍出现在爱分析的人群，比如股票分析师或是技术分析者（所以研报和技术分析都不太靠谱），就仿佛我们是一个驾驶员，但是看着后视镜开车一样。我们只能期待过去我们走在一条平稳的道路上，未来大概率也是走在一条相对平稳的路上。为提高预测准确性，我们应考虑多因素，进行风险管理，使用更复杂的模型，以及定期更新预测，以反映新的信息和条件。在决策时应保持谨慎，并充分了解模型的局限性。

4. 用历史PE/PB估值区间来预测未来估值区间，可能也犯了线性外推的错误。

   主要潜在问题包括市场动态变化、不同市场周期、公司特异性和特殊事件影响。为降低这些问题带来的影响，我们应结合其他分析方法，考虑当前市场环境和周期，谨慎使用历史数据，同时进行风险管理。有些刚刚盈利的公司可能 pe 非常高，但其实不贵，有些没有增长的公司可能 pe 很低，但是一家没有投资价值。

5. 股票不是因为好才涨，而是因为涨才好。

   为避免受到短期市场情绪和投机行为的影响，我们应注重深入研究公司基本面，建立长期投资策略，多元化投资组合，采用价值投资理念，关注风险管理，不过度追逐涨势，持续学习观察市场，避免过度交易。这些策略有助于保持理性投资决策，降低短期市场波动对投资的负面影响，实现更为稳健的长期投资目标。

6. 对一家公司进行概念化定义，比如中国的亚马逊、汽车行业的苹果、21世纪的洛克菲勒、周期行业的成长股。

   将一家公司过于简化地概念化定义，例如将其比作某个知名公司或将其视为某个时代的代表人物，容易导致对其复杂性和独特性的忽视，从而陷入思维定势，失去对真实商业本质的深入理解。

7. 对于爱挑刺的诤友，评价过低，甚至恼羞成怒，犯了“斩杀波斯信使”的错误。

2.11 简单的、避免痛苦的心理否认

定义：

现实太过痛苦，令人无法承受，所以人们会扭曲各种事实，直到它们变得可以承受。我们或多或少都有这种毛病，而这经常会引发严重的问题。这种倾向造成的最极端的后果经常跟爱情、死亡和化学物质(酒精、毒品等)的依赖有关。

结合市场：

1. 不愿意割肉，即使发现很可能是判断错误，内心还是抱有侥幸心理，不愿意面对错误。

   不愿意割肉，即使在发现可能存在错误判断的情况下依然抱有侥幸心理，反映了投资者普遍存在的逃避责任、回避损失的心理倾向。这种现象可能受到损失厌恶、侥幸心理、认知失调和过度自信等心理偏差的影响。从投资角度看，这种行为可能导致持续的亏损，影响我们的整体财务状况。理性的投资决策应该基于对市场情况的客观判断，而不是受到情绪和心理偏差的左右。因此，我们应批判性地审视并纠正这种不愿割肉的心态，以提高决策水平和适应市场的能力。

2. 对于本来可能抓住、却错失的投资机会，不愿意认真分析原因，否认自己的错误。

   反映了投资者可能存在的认知失调、损失厌恶、过度自信和时间偏差等心理障碍。为提高决策水平，投资者应努力克服这些心理偏差，接受错误、深入分析失误原因、建立学习机制，并避免过度自信。通过积极面对错误，投资者可以更好地应对市场的挑战，提升自身投资的长期成功概率。

3. 不肯承认自己水平差,在初级阶段要去做高级阶段的研究和决策,比如以高估值买入所谓伟大企业。

   大部分人不太适合去研究成长股，颠覆式创新投资难度非常高。五年老师定性还是定量都对投资人的要求是非常高的。这种行为可能导致投资者错失学习和成长的机会，增加投资的不确定性。

2.12 自视过高的倾向

定义：

自视过高的人比比皆是。这种人会错误地高估自己,就好像瑞典有90%的司机都认为他们的驾驶技术在平均水平之上。这种误评也适用于人们的主要“私人物品”。人们通常会过度称赞自己的配偶。人们通常不会客观地看待自己的孩子，而是会给出过高的评价。甚至人们的细小私人物品也一般会得到过度的称赞。人们一旦拥有某件物品之后，对该物品的价值评估就会比他们尚未拥有该物品之前对其的价值评估要高。这种过度高估自己的私人物品的现象在心理学里面有个名称：“禀赋效应”。人们作出决定后，就会觉得自己的决定很好，甚至比没作出这种决定之前所认为的还要好。

芒格评价马斯克：不要低估一个过于高估自己的人。

结合市场

1. 对自己评价过高，会导致我们偏爱与自己风格相似的人

   比如，更喜欢逆向和低估值风格的投资同行、更喜欢价值观与自己相近的企业家。但实际上，逆向和低估值投资者也不一定是行业里最厉害的那一类。不同行业、不同环境下，成功的企业家风格千差万别。

   过于依赖自己的风格可能使投资者忽视了其他行业和投资方法的可能性，限制了投资组合的多样性。对自己风格的过度偏好可能导致信息的过滤，忽视了来自其他风格和观点的重要信息。

2. 牛市净值暴涨，贪天功为己功，自命不凡。

   靠运气赚到钱，都靠实力赔了回去。这种过分自信可能导致投资者低估了风险，将成功建立在牛市的暂时繁荣之上。

   当市场趋于回落时，缺乏实际实力的投资者往往难以应对，留下的教训是成功并非永恒，理性和深度研究才是持续稳健投资的根本。

3. 为自己的错误找借口，最后自己都信了。

4. 与上市公司管理层接触，接触的印象和感受，往往在评价中占据过高的权重，这也是对自己的判断力自视过高。

   很多投资者会盲目的听从或者信任公司管理层，但是他们忽略了其实多数情况下就连管理层都不知道为什么股价涨了，为什么股价跌。每当投资者和管理层交谈时，管理层都会表现出非常有责任心，对于公司未来总是是侃侃而谈，但是最后股价表现却不如人意。巴菲特就是一个典型的代表，他非常抗拒过多的与管理层接触，因为管理层永远都会夸大自己公司的好，这些消息或多或少都会给投资者带来误判。但是对于很多初期的企业就反过来，管理层是最重要的观察重点，不过这类投资难度太大，我们不展开讨论。（第四点不包括非法的内幕交易）

5. 出高价买入所谓优质的企业，认为自己能比他人有更深的洞察力，可以预见更好的未来。

   虽然我们常常会认为一个公司贵或者便宜必然有它贵或者签约的道理，但是在具体操作时我们可以精简成一个简单的方法：低位选择题，高位计算题。

   我们需要在股价到达高位时 计算出公司在未来还可能带来多少的价值，特别是关注它需要那些东西来维持目前的估值，（例如增速/利润率等）。一但关键指标不达预期，市场会严重打压股价，估值机会形成快速坍塌趋势。

2.13 过度乐观倾向

定义：

古希腊著名演说家德摩斯梯尼曾说过：“一个人想要什么，就会相信什么”。从语法上来分析，德摩斯梯尼这句话的含义是，人们不但会表现出简单的、避免痛苦的心里否认，而且甚至在已经做得非常好的时候，还会表现出过度的乐观。

看到人们兴高采烈地购买彩票，或坚信线上购物会完全取代线下购物，我认为那位希腊演说家是正确的。人们就算并不处在威胁或痛苦之中，也确实会有过度乐观的心理。解决愚蠢的乐观主义的正确方法是通过学习，习惯性地应用费马和帕斯卡的概率论。自然进化为我们的大脑提供的经验法则是不足以应付危机的。就好比你们想成为高尔夫球员，你们不能使用长期的进化赋予你的挥杆方式，而必须掌握一种不同的抓杆和挥杆方法,这样才能成为好的高尔夫球员。

结合市场:

1. 对于新事物的效果过度乐观，这是资本市场最常见的错误之一，小公司拥有成长潜力不等于一定能够长成大公司。当前垄断、高利润不代表未来没有竞争对手，提价很难永续，永续增长更是一个神话。

   小公司虽然有成长潜力，但其发展过程中面临着各种挑战，包括市场竞争、管理能力、资金需求等问题。认为一切新事物都会取得成功是一种理想主义的看法，忽略了商业发展的复杂性和不确定性。同时，当前的垄断地位和高利润并不能保证未来的市场状况。行业竞争激烈，新的竞争者可能随时涌现，技术创新、市场需求变化等因素都可能对公司的地位产生影响。提价很难永续，尤其是在竞争加剧的情况下，消费者对于价格敏感度增加，提价可能遇到阻力。永续增长更是一个需要谨慎对待的概念。许多因素，包括市场饱和、技术变革、法规变化等，都可能影响公司的业务。过度相信永续增长可能使投资者忽视了风险管理的重要性，导致投资决策的不谨慎。

2. 一个公司的业绩连续五年双位数增长，就乐观的认为第六年也能呈双位数增长。

3. 在一些新兴产业里,有些公司没有可持续盈利的业务,只是凭借新兴产业的概念去投资。

   虽然硅谷盛传我们需要 fake it before make it，骗不到钱就无法落实。但是这个其实和买彩票没什么区别了，只要中一个，就可以支撑起整个投资组合，但是概率太低，我们需要尽可能规避

4. 在市场狂热的时候，投资者普遍存在过度乐观的情绪，对各类资产寄予过高期望，导致市场泡沫膨胀

   这种过度乐观使得投资者高估了资产的长期增长潜力，将市场估值推升至不合理水平。这种情况下，投资者需要保持冷静，理性评估市场状况，避免在市场泡沫破裂时遭受重大损失。在狂热的市场环境中，审慎研究资产基本面、理性评估风险是至关重要的，以规避潜在的投资风险。

2.14 被剥夺超级反应倾向

定义：

你真的不知道自己拥有什么，直到你真的失去它。犬类的被剥夺超级反应倾向：在给狗喂食的时候，把食物从它嘴里夺走。如果你这么做的话，即使再善良的狗也会自动地咬你，它忍不住。对于狗来说，没有什么比咬主人更愚蠢的事情了。但它没办法不愚蠢，因为狗天生就有一种自动的被剥夺超级反应倾向。人类的基因组中，同样拥有表达被剥夺超级反应倾向的基因。

一个人从 10 美元中得到的快乐的分量，并不正好等于失去 10 美元给他带来的痛苦的分量。也就是说，失去造成的伤害比得到带来的快乐多得多。除此之外，如果有个人即将得到某样他非常渴望的东西，而这样东西却在最后一刻飞走了，那么他的反应就会像这件东西他已经拥有了很久却突然被夺走一样那就是被剥夺超级反应倾向。

人们在表现出被剥夺超级反应倾向的过程中，经常会因为小题大做而惹来麻烦。他往往会对眼前的损失斤斤计较，而不会想到那损失也许是无关紧要的。例如，一个股票账户里有1000万美元的人，通常会因为他钱包里的300美元不小心损失了100美元而感到极端的不快。

结合市场

1. 锚定效应。如果一个股票在底部上涨20%就不愿意买、距离顶部下跌20%不愿意卖，有部分心理原因是此前价格的买入或卖出机会被剥夺，导致反应过度。相反，在市场狂热的时候，锚定效应可能导致投资者对高估的资产保持过度乐观的看法，因为他们将市场当前的高估值作为锚定点，忽略了实际价值可能偏离这一点的可能性。这种情况下，投资者可能在高估的市场中盲目跟风，将其投资决策锚定在不合理的市场水平上。我们需要超越传统的锚定点，多角度考虑资产的真实价值。避免被市场当前的状态所左右，理性评估资产的长期潜力和风险，是克服锚定效应的关键。
2. 对于短期上涨很快的股票，有落袋为安的冲动，担心到手的收益损失掉。分仓出货是一个非常好的方法来应对这类问题。我们可以根据涨幅比例或者对照合理目标价，分仓锁定利润。让自己对也不全对，错也不全错。对于投机型股票，还可以翻倍卖一半，从而实现 free hold。
3. 身处牛市，即使风险收益不匹配，面对不断上涨的股票，出高价也要买入，其背后的心理是担心错失这个机会。这种心理现象被称为“错失恐惧”（Fear of Missing Out，FOMO），投资者害怕错失市场上升的良机，因此不顾风险而追逐涨势。这种行为可能导致过度乐观，过于追逐热门资产，最终可能在市场调整时遭受损失。
4. 不愿意割肉，担心未来上涨收益被剥夺。然而，这种心理也可能导致投资者在市场下跌时失去理性，持续亏损。要应对这种情况，我们需要冷静分析当前市场环境、资产的基本面以及个人投资目标。设立明确的止损点，制定合理的风险管理策略，可以帮助投资者更客观地评估持有资产的价值，并在需要时果断割肉，避免过度依赖未来可能的上涨机会。在投资中，理性和纪律是避免情绪干扰、做出明智决策的关键。
5. 不愿意换仓，也是不愿意失去被换仓位的未来收益,即使很多迹象表明换仓是更合适的。这种心理现象可能源自于投资者对已持有仓位的“留恋过去”情感，认为原有投资一直赚钱，未来也会一直如此。这种过度自信和依赖于过去表现的思维方式可能导致投资者忽视市场变化和风险因素。

2.15 社会认同倾向

定义：

这就是羊群心态，如果你屈从于它，就会毁掉你作为投资者的事业。进化给人类留下了社会认同倾向，也就是一种自动根据他所观察到的周围人们的思考和行动方式去思考和行动的倾向。社会认同倾向能把一些原本很复杂的行为进行简化，而且这种从众的做法往往是有效的。

如果你再陌生城市想去看一场盛大的足球比赛,跟着街道上的人流走是最简单的办法。如果一名教授安排10名试验员静静地站在电梯里，并且背对着电梯口，那么当陌生人走进电梯时，通常也会转过身去，摆出相同的姿势。

结合市场：

1. 社会认同的力量超出一般人的想象，且在潜意识中会影响我们的决策，比如在牛市中明白人很多，但敢于公开告诉大家不要申购自家基金的，全国大概也只有一个人。这个就是考验一个基金经理人品的关键所在。毕竟熊市的时候其实基本赚不了钱，到牛市时有人会选择大量扩大客户数量来赚自己的管理费，也有人会在高点解散基金，保护投资者。这也反映了社会同人的影响是如何渗透到个体潜意识中，影响其决策和行为。在牛市中，群体效应可能使得人们更容易受到社会同人的引导，对决策产生共鸣，进而加大市场的波动性和不确定性。
2. 我投资了一个公司或项目,心底里希望获得社会认同,其实也陷入了这一心理偏误。人们往往倾向于与社会一致，接受主流观点，以避免被排斥或孤立。在投资中，这意味着投资者可能更容易受到社会共鸣的影响，随波逐流。例如，当市场出现明显趋势时，投资者可能因为社会认同倾向而更倾向于跟随大多数人的决策，而不是进行独立思考。
3. 在金融的浪潮中，羊群效应犹如一把隐形的枷锁，将投资者紧紧束缚，使其更愿意盲从群体。这种盲从，虽然给予了短暂的安慰，实则是对个体独立思考能力的一种背离。投资者因为羊群效应而舍弃了深度分析和独立判断的机会，将自己沉浸在集体的热情中，最终可能付出高昂的代价。这种集体行为既是对风险的逃避，更是对勇于独立思考的自我放弃。在追逐群体的过程中，或许我们应该反思，是否真的需要被这场羊群引领的潮水卷走，或是更好地保持理性独立，敢于挑战主流观点，寻求更为稳健的投资路径。

2.16 对比错误反应倾向

定义：

因为人类的神经系统并不是精密的科学仪器，所以它必须依靠某些更为简单的东西。比如眼睛，人只能看到在视觉上形成对比的东西。和视觉一样，其他感官也是依靠对比来捕捉信息的。更重要的是，不但感知如此，认知也是如此。结果就造成了人类的对比错误反应倾向。

很少有其他心理倾向能够比这种倾向对正确思维造成更大的破坏。在前后对比度细微的变化误导之下，人们经常无法认识到通往终点的趋势。

1. 一个人花了 1000 美元的高价买了皮质仪表盘，仅仅是因为这个价格和他用来购买轿车的 65000美元相比很低。
2. 某些房地产经纪公司在把房推销给外地买家时，往往能抓住买家急于把家搬到这座城市的心理。他们先故意带着顾客看三套条件糟糕且价格贵的离谱的房子，然后他又带着顾客去看一套条件一般糟糕且价格也一般贵的房子。这样一来，经纪人通常很容易就能达成交易。
3. 如果把青蛙丢到热水里，青蛙会立刻跳出来，但如果把青蛙放到温水里，然后用很慢很慢的速度来烧这些水，那么这只青蛙最终会被烫死。

对比错误反应倾向常常被用于从购买商品和服务的顾客身上赚取更多的钱。为了让正常的价格显得很低，商家通常会瞎编一个比正常价格高很多的虚假价格。然后在广告中把他的标准价格显示为其伪造价格的折扣价。人们即使对这种操纵消费者的伎俩心知肚明，也往往忍不住会上当。这种现象部分地解释了报纸上有那么多广告的原因。它还证明了这个道理：了解心理伎俩并非就是一种完美的防御措施。

结合市场：

1. 温水煮青蛙,对上市公司微小的变化没有洞察力,不知大祸将至。持有的股票每天下跌一点,觉得不是大事,结果连续下跌好多天,被深套出不来了。这种现象反映了投资者对市场变化缺乏足够的敏感性和反应速度，可能导致未能及时调整投资策略。在股市中，微小的变化可能是市场发生大幅波动的前兆，而对这些信号的忽视可能导致投资者无法在适当时机做出决策，从而陷入深套。

2.17 压力影响倾向

定义：

沉重的压力会导致认知更加失调,而且通常还会强化上述各种倾向。每个人都知道,突然的压力,比如遭遇威胁,会导致人体内部的肾上腺素激增,推动更快、更极端的反应。每个上过心理学概论课的人都知道,压力会使社会认可倾向变得更加强大。有一种现象知道的人不少,但还没有被充分认识,即轻度的压力能够轻微地改善人们的表现,比如说在考试中,而沉重的压力则会彻底引发失调。

结合市场：

1. 当所持有的重仓股暴跌的时候,看着屏幕上浮亏的数字,内心产生巨大的压力,然后开始怀疑自己的投资能力和投资方法是不是有问题。市场波动加大，投资者感到压力时，可能迟疑不决，不敢做出及时的投资决策。在应对这些情况时，我们可以通过建立明确的投资计划、设定合理的风险管理策略，以及定期进行心理调适来提高应对压力的能力。
2. 给自己每年的投资收益率设定一个小目标,这样能让自己更有动力和方向感,从而会为实现这个目标投入更多的经历。设定每年的投资收益率目标是激发动力、提供方向感、量化绩效、优化时间管理和增强自律的有效途径，帮助投资者更有目标地追求长期投资目标。

2.18 错误衡量易得性倾向

定义：

近期的更加鲜明的经验会记得更牢，从而导致我们认为它们对做决定更加重要。这种倾向和一句歌词相互呼应：“如果我爱的女孩不在身边，我就爱身边的女孩”。人类的大脑是有限和不完美的，它很容易满足于容易得到的东西。大脑无法使用它记不住或者认识不到的东西，因为它会受到一种或几种心理倾向的影响，比如说上述歌曲中那个家伙就受到身边女孩的影响。所以人类的大脑会高估容易得到东西的重要性，从而展现出错误衡量易得性倾向。这种倾向的一个后果是：那些极其鲜明的形象，由于偏于被记住，因而更容易被认知。因此，在实验中应有意低估它们的重要性，而有意高估那些不那么形象的证据的重要性。

避免错误衡量易得性倾向的方法：

• 按程序办事，包括使用几乎总是很有帮助的检查清单。芒格就总是强调说：我们做投资，需要有一个自己检查的对应清单，以便检查我们的投资是否符合自己的标准。
• 模仿达尔文那种特别重视反面证据的做法，就是去特别关注那些不容易被轻易量化的因素,而不是几乎只考虑可以量化的因素。定性分析的重要性往往时最重要的。例如，一个公司在2000年是用 DCF 估算出来了苹果公司的未来五年的现金流折现，最终达到目标价格后就出场走人，这么做有两个弊端。首先，他们无法预测苹果公司在几年后推出苹果手机，给整个公司带来了质的改变。其次投资者可能会错过公司长期价值增长所带来的利润，因为未来增长无法计算。
• 寻找并聘请一些知识渊博、富于怀疑精神、能言善辩的人，请他们扮演现有观点的反方角色。
• 概括来说，应付这种倾向时所需要记住的伟大原理很简单：别只是因为一样事实或者一种观念容易得到，就觉得它更为重要。

结合市场：

1. 对于易得的信息赋予过高的权重,例如公开的新闻报道、年报、偶尔几次调研、网上的评论,没有用系统、科学的方法了解更全面、准确的信息。讨论这个点时，我们关注的是在决策过程中，人们可能错误地评估某个事件或信息的易得性，进而影响他们的决策和行为。易得性倾向通常表现为对容易获得的信息或事件过度依赖，而忽视了其他可能更为重要的因素。这种做法容易受到信息的片面性和局限性的影响，因为易得的信息可能存在选择性、主观性或不全面的问题。单一信息源和有限的信息渠道可能无法真实反映复杂的市场状况和公司状况。

   反过来，对于难以得到的信息赋予过高的权重，例如用很大努力获得的客户访谈信息，也许并不准确、客观。

2. 被高管讲故事所误导，因为故事更容易被记住，忽略了客观的数据和现实情况。故事通常能够引发情感共鸣，使投资者更容易受到情绪的影响，而忽视了决策中的客观因素。故事更易于记忆，投资者可能过度强调高管的叙述，而忽略了其他可能关键的信息。由此可见，我们需要对于高管讲述的故事，要保持批判性思考，审慎评估其背后的动机和可能的潜在偏见。关注客观的数据和实际情况，进行全面的分析。

2.19 不用就忘倾向

定义：

所有技能都会因为不用而退化。明智的人会终身操练他全部有用然而很少用得上的、大多数来自其他学科的技能，并把这当做是一种自我提高的责任。如果他减少了他操练的技能的种数，进而减少了他掌握的技能的种数，那么他自然会陷入“铁锤人倾向”引起的错误之中。他的学习能力也会下降，因为他需要用来理解新经验的理论框架已经出现了裂缝。对于一个善于思考的人而言，把他的技能编排成一张检查清单，并尝尝将这张清单排上用场，也是很重要的。（以上理论主要来源于《刻意练习》一书）

结合市场：

1. 投资不能完全凭感觉,最好把每个行业你非常关心的指标都列出来，通过检查清单来降低自己犯错误的概率，好记性不如烂笔头。

   （和上面重叠）具体来说，例如段哥研究的银行业，我们就一定不能看pe，相反我们需要看pb和坏账率。如果研究零售业我们需要关注周转率/利润率/working captial。如果研究成长股，我们需要关注获客成本，和客户忠诚度。

2. 自己常用的一些量化模型要经常性的使用，不然很容易忘记其中一些细节的作用和底层逻辑，从而变成教条的去套公式。尤其是在做估值时，教条的套公式所得到的结果意义也不大，因为我们不知道给一个假设背后的意义。

2.20 化学物质错误影响倾向

定义：

众所周知,这种倾向的破坏力极大,常常会给认知和生活带来悲剧性的结果。夸张点来说,我们看看身边那些吸毒、嗑药人的悲惨生活就知道了。

结合市场：

投资者需要在极度客观冷静的状态下做思考决策，切不能在过度兴奋或过度悲观的情况下进行投资。比如投资者服用了大量的兴奋剂，可能会一时冲动在高位加杠杆去投资某些仙股，这样的后果会不堪设想。处于兴奋状态的投资者可能更容易做出冲动的投资决策，包括过度加杠杆、追高买入等，增加了投资的不稳定性。兴奋状态下的投资者可能更注重短期收益，而忽视了长期的投资规划，容易受到市场短期波动的干扰。

2.21 衰老-错误影响倾向

定义：

年龄的增长自然会造成认知衰退，而每个人认知衰退的时间早晚和速度快慢不尽相同。基本上没有年纪非常大的人还善于学习复杂的新技能。但有些人即使到了晚年，也能够得心应手地运用原来就掌握的技能。带着快乐不断地思考和学习在某种程度上能够延缓不可避免的衰退过程。

结合市场

1. 随着年龄的增大，人的精力和体力开始下降，很难每天盯盘做短线。所以一开始就要选择一个能长期坚持去做的方法进行投资。无论是价值投资、指数基金、分散投资还是长期持有优质股票，选择一种符合个人风险承受能力的策略，并以耐心、纪律和坚持为基石，追求长期财务增值。在投资的道路上，不必追随短期波动，而是坚定地朝着长期目标前行。
2. 人到了晚年很难去学习新事物，我们让快100岁的巴菲特去学习区块链是不公平的。用你一生所积累的经验在自己能力圈里做投资才是最重要的。晚年投资的智慧在于依赖自身积累的经验和熟悉领域内的能力。通过专注于熟悉的行业、公司或资产类别，利用多年投资经验做出明智决策，选择相对稳健和长期的投资策略，降低特定投资的风险，并保持对金融市场的关注，即便学习新事物的难度增加，也能在投资中取得更为稳定的财务增值。在晚年，更重要的是精准把握自己的能力圈，善用已有的知识和技能，追求长期的投资成功而非过分追逐新领域。

2.22 权威，错误影响倾向

定义：

我们倾向于不加细问就盲目追随权威。和其所有祖先相同,人类也生活在等级分明的权利结构中,所以大多数人生下来就要跟随领袖,能够成为领袖的则只有少数人。因此,人类社会被正式组织成等级分明的权利结构,这些结构的文化则增强了人类天生就有的追随领袖的倾向。

结合市场：

1. 学习投资前辈的历史成功经验，却忽视了历史环境、假设条件，比如捡烟蒂策略需要相关市场规则支持、逆周期策略需要周期规律与历史一致等。逆周期策略通常依赖于市场周期性的波动，而市场的周期可能因经济、政策、技术等因素而发生变化。历史成功的逆周期策略可能在不同的周期环境下表现不佳。一些成功的投资策略可能建立在特殊历史时刻的假设条件上。这些条件在其他时刻可能不存在或发生逆转，从而影响投资策略的有效性。因此我们要保持灵活适应，不拘泥于过去的成功经验，理解成功背后的原因，并在投资决策中结合全面信息，以应对市场的复杂性和变动性。成功并非静止的，真正的牛市者需要随时调整策略，勇敢面对市场的新挑战。例如我们现在还机械的使用格雷厄姆的投资方法时不可靠的，当时他提出这套理论时美国真正处于大萧条期间(可能符合现在A股市场吧，哈哈)。
2. 无法辨认权威人士观点的错误之处，去圣乃得真孔子，需尽量理解权威人士的立场，才能更全面客观地评价其观点。不同的权威人士可能有不同的立场、经验和利益关系，这些因素会影响他们的观点。了解权威人士的背景和动机，有助于更好地理解其言论的背后含义。

2.23 废话倾向

定义：

作为一种拥有语言天赋的社会动物，人类天生就有本事啰里啰唆，说出一大堆会给正在专心做正经事的人造成许多麻烦的废话。有些人会制造大量的废话,有些人则废话很少。

曾经有个很好玩的实验向人们展示了蜜蜂说废话引起的麻烦。在正常的情况下，蜜蜂会飞出去找蜜源，然后飞回蜂巢，跳起一种舞蹈，一次来告诉其他蜜蜂蜜源的位置。然后其他蜜蜂就会飞出去，找到蜜源。某个科学家决定要看看蜜蜂遇到麻烦之后会怎么办。他把蜜源放的很高，非常高。大自然中并没有那么高的蜜源，可怜的蜜蜂缺乏一种足以传达这个信息的基因程序。你也许认为蜜蜂将会飞回蜂巢，然后缩到角落里，什么也不做。但情况不是这样的，蜜蜂回到蜂巢，开始跳起一种莫名其妙的舞来。在我们的生活中，也不可避免的和那些很像这只蜜蜂的人打交道。

结合市场 在投资这个领域，按照自己的投资策略和逻辑去投资，没有必要向别人解释，去说服别人。因为你的对错市场会告诉你，即使所有听你解释的人认为你是对的，你也可能是错的。所以，少说废话，实践是检验真理的唯一标准。

2.24 重视理由倾向

定义：

• 我们尊重理由，即使这理由本身毫无道理。
• 尤其是生活在发达文化中的人，天生就热爱准确的认知，以及获取准确认知过程中得到的快乐。正是由于这个原因，填字游戏、桥牌、象棋、其他智力游戏和所有需要思维技巧的游戏才会如此广受欢迎。
• 这种倾向给人们的启发不言而喻。如果老师在传授知识时讲明正确的原因，而非不给任何原因，只是高高在上地把知识罗列出来，那么学生往往会学得更好。因此，不仅在发布命令之前要想清楚原因，而且还应该把这些原因告诉命令的接受者，没有比这更明智的做法了。

结合市场

1. 很多投资者买入公司是因为一些荒谬的理由，比如这个公司股价上涨了，所以买入。或者觉得这是个好公司，所以就买入。他们可能不知道投资最重要的是可靠的逻辑，而非各种理由。
2. 自己不知道买什么股票，听说某人很厉害买入了某支股票,然后就抄作业买入。但是你不知道别人的买入点和卖出点，结果就是人家赚钱了，你赔钱了。

2.25 多种心理倾向共同作用造成极端后果的倾向

定义： Lollapalooza（合理）效应是由行为经济学家查理·芒格提出的概念，指的是多种心理倾向共同作用，导致极端的决策或行为结果。这些心理倾向可能包括羊群效应、锚定效应、过度自信等，当它们同时作用时，可以产生非理性的极端结果。

芒格使用”Lollapalooza”这个词来形容多个认知偏差和心理倾向像音乐节一样汇聚在一起，共同推动人们做出不符合理性预期的决策。这个概念强调了在决策过程中多种心理因素可能相互叠加，导致人们偏离理性思考的轨道。

结合市场

1. 投资风格的路径依赖：避免不一致、自视过高、奖励超级反应、简单联想、社会认同、避免怀疑等。
2. 高价买入漂亮50：奖励超级反应、妒忌、喜欢倾向、社会认同、压力影响、权威-错误倾向、过度乐观、自视过高等。